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[远期分析] 螺纹期货与现货出现较大差距意味什么?

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发表于 2017-12-16 15:59:03 | 显示全部楼层 |阅读模式
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    友储导读:近段时期以来,国内螺纹钢期货与现货价格出现较大背离。在螺纹钢现货市场价格逼近或者越过5000元/吨价位的同时,螺纹钢期货主力合约价格却围绕4000元/吨反复震荡,这就使得两者之间的吨价差距达到或者接近1000元。

  如此之高的螺纹钢期、现货价格差距究竟意味着什么?今后的市场价格走向又将会是怎样呢?

  一、主力合约价格明显低于现货价格,意味着市场对于未来钢材供应存在很大担忧

  按照一般推论,2018年中国钢铁产能环境要好于上年,尤其是螺纹钢更是如此。这是因为,按照主管部门公布的数据,迄今为止,全国已经完成钢铁去产能已超过1.15亿吨,今年年底前全国钢铁去过剩产能应该不低于1.2亿吨;不仅如此,到今年10月份,全国还有1.4亿吨“地条钢”产能也已出清。两项数字相加,全国钢铁去过剩产能与取缔“地条钢”,取得了将近3亿吨的巨大成果。这样一来,以前多数观点所说的中国12亿吨粗钢产能,现在就只剩下了9亿吨。即便是少数人认为的先前的粗钢产能14亿吨,去掉3亿吨后也只剩下了11亿吨。据此推论,2018年的钢铁产能环境将明显好于上年。这就给了市场很大信心鼓舞,也是当前螺纹钢现货价格持续攀升的重要因素。

  另一方面,市场对此又存在不小疑虑。担忧5000元左右的螺纹钢现货吨价,千元左右的吨钢(螺纹钢)利润,将会刺激钢铁企业积极增产,也包括已经关停的钢铁企业“偷产”,已经取缔的“地条钢”死灰复燃,由此产生巩固钢铁去产能与取缔“地条钢”成果的重大挑战。尤其是到明年三月份冬季取暖结束,钢厂限产约束取消以后,所有钢铁企业都会开足马力生产,届时螺纹钢等钢材供应量大幅增加,最终形成价格压制。

  由于期货合约反映的不是当下价格,而是未来价格发现。因为对于2018年开春后上述情况的担忧,担忧届时现货价格因为供应压力骤增而跳水,所以螺纹钢主力合约价格不敢贸然与现货价格看齐。受其影响,现今期、现货价格存在数百元,乃至千元价差也就不足为奇。

  其实,不仅期货市场弥漫上述忧虑,就是现货商们对此也有很大担忧。所以预计今年依然难以出现大规模的、普遍性的钢材冬储,因此钢材现货库存不会大幅增长,将保持低位水平。

  二、今后螺纹钢价格将从两个方向回归

  商品期、现货价格不会永远背离。同样,随着交割月的来临,螺纹钢期、现货价格亦会趋向一致,实现两种价格的逐步回归,除非发生严重的期货市场恶性逼仓。

  一般而言,今后螺纹钢两种价格的回归,可以通过两种途径实现,由此也就决定了今后螺纹钢期、现货价格两种走向。

  一种是钢铁去产能与取缔“地条钢”成果获得巩固,当前现货价格趋向稳定,期货价格向现货价格回归。现今主管部门表态,要继续钢铁去过剩产能,采取多种措施防范“地条钢”死灰复燃。如果上述措施能够取得很大效果,2018年中国粗钢与钢材产量增速都会“减半”,甚至低于3%,其中螺纹钢实际产量增速还会更低。受其影响,2018年开春以后,螺纹钢市场有可能继续呈现偏紧局面,致使其现货价格居高不下,迫使螺纹钢交割月价格逐步向现货价格靠拢,从而带动主力合约价格震荡上行。

  另一种是实际供应量急剧增加,压迫螺纹钢现货价格大幅下降,向当前期货主力合约价格回归。也就是说,因为销售价格的丰厚利润,以及其它因素推动,新年伊始,全国钢材尤其是螺纹钢实际供应量迅速增加,致使供求关系逆转,压迫螺纹钢现货价格大幅下降。在这种情况下,螺纹钢现货价格将向交割月的期货价格回归,并且带动主力远期合约价格走低。

  从目前来看,在螺纹钢价格的上述两大走向中,以前者的可能性似乎更大一些。
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